到目前为止，我看财报的方法和经验

投资者了解公司，对公司经营发展进行跟踪，最好的方法是看它的财报。

一、财报发布周期和获取方式

财报一般每个季度发一次，年中、年终会再发一次；规模较小的可能每半年一次，例如阅文；粉单市场的公司可以不发财报但愿意发也可以，例如瑞幸和滴滴因为某些原因去了粉单市场，都是一段时间停止发财报，但从困境中走出来后，也都正常发了财报。

证券公司的APP上可以找到财报的下载入口，雪球之类网站也会有，有时候财报发了但证券公司还没更新，可以到公司官网的投资者关系网站查找。

二、财报有哪些内容，怎么看？

除了制作精美外，年报、半年报的页数也会数倍于季报，主要是包含一些不需要按季度披露的信息，例如财报项目的具体口径，公司管理人员的介绍等，所以需要完整的了解公司，可以看年报，季报主要用于持续跟踪。

不同证券市场的财报结构不同，A股财报我有点看不太懂，美股是简单但很多时候不清晰，相比而言，但港股的财报是最好看的，实际上港股除了不赚钱哪都挺好的。。。所以如果一个公司多地上市，我会优先选择港股财报，港股财报的小麻烦是搜索的时候，需要把简体转为繁体去搜索。

不论是什么市场，一份财报通常包含以下内容
1、摘要：收入&利润、分业务的收入利润。用于快速了解公司基本情况。
2、管理层对当财报周期的解读，做了哪些事，公司经营关键数据（非财务口径，例如用户数）的变化等。
3、财务数据，三张表，以及对三张表的调整，例如EBITDA、调整后利润等。
4、其他

说一下我现在看财报的经验。

1、看收入构成

看财报的核心点是公司的收入构成，代表公司管理层对公司业务的最本质理解，财报中最值得关注的是公司对收入构成进行的调整，对投资者的基本要求是理解这些调整背后的本质。

财报上收入构成的调整，有时候也意味着公司组织结构的调整，或者说，其实是组织结构在财报上的投射。

以美团为例。
美团最初的收入结构是餐饮外卖、到店酒旅、新业务，这是一个按照消费场景划分的方式，这里面其实是有些需要推敲的，是不是按餐饮（到店+到家）、酒旅这样按照品类划分更好？当然我是觉得按消费场景更好，但至少值得一问；其次，商超类外卖为什么放在新业务而不是放在餐饮外卖里？我没记错的话，后来某个时间确实把闪购放进去了，但买菜和优选还在新业务里。
应该是22Q3开始，美团调整了财报收入构成，把餐饮外卖、到店酒旅、以及原来在新业务里的闪购合并为核心业务，我不记得管理层是不是解释过这么干的理由，但真实的理由当然是：不希望外部准确了解核心业务具体构成的经营变化，这里的外部的直接目标是竞对，说白了就是阿里后来加上字节，但也确实剥夺了投资者的权利。

同类的公司，收入构成也应该相同，例如小米的构成是手机、IOT、服务，苹果也是。我之前对小米是有假设的，觉得小米手机未必那么厉害，但IOT很强，但后来看了一下，例如最近1个Q的收入，小米的IOT/手机是48.12%，而苹果是53.37%，就大家都差不多，苹果不怎么吹嘘IOT但其实更厉害一些。我对服务收入没有预设认知，但觉得很重要（参考消费投资的基本逻辑），也看了下，服务在总收入里的占比，小米是11.82%，苹果是24.93%，这个差异就很明显了，要努力。

看收入构成，还有一点要看的是企业的增长和增长引擎。
企业都会有主营业务，理想情况当然是主营业务彪涨，这样你就可以叫成长股，就可以给更高的估值，不然你就是价值股了，给你几倍的PE。当前的情况，国内外大型互联网基本都价值股了，表现是主营业务增长缓慢，致力于降低成本，提高利润。
有的公司会有新的增长引擎，另一个流行的词叫第二曲线，有的第二曲线是构成中增长较快的那部分，国外一般是云服务，例如投资者会非常看重微软、亚马逊、谷歌的云服务的增长，本来阿里的云服务也是很受期待的，但因为众所周知的原因，也熄火了，目前国内互联公司的新增长引擎主要是出海，例如腾讯的海外游戏，阿里的海外业务，小米海外业务很早就到了50%，但遇到瓶颈了；而备受期待的AI还在早期的概念阶段。还有的第二曲线是放在新业务里，最典型就是美团、新业务里面一大堆，买菜、优选、快驴、单车、网约车。。。还有的第二曲线直接不体现，例如Temu。

所以现在看互联网公司，一看主营业务怎样回报投资者，二看新的增长引擎给力不，今年拼多多表现好，除了主营业务还继续成长外，Temu也大大的加分。

看收入构成，要想办法看到一般消费者还没看到的，只有如此才能赚到钱。

例如我两年前就跟不同人说过，多多买菜早就赢了美团优选了，无成本有协同，这仗没法打。美团优选的出路是把电商业务做起来，但又做不起来，要么收缩，要么放弃得了。

例如还应该是放弃的是滴滴的青桔业务，有些业务看起来，能用上高频、协同、场景之类的好词，实际未必是那么回事，滴滴是总算看明白了社区团购是坑，但对于青桔是不是坑，看起来一时下不了结论。

相比而言，拼多多的财报里，20Q4出现了自营收入，上来就50亿，然后21Q1也是50亿，接着21Q2就是20亿，然后就。。没了。也就是说拼多多两个月就发现这条路不对，立刻就停了，这就是格局啊！

不过拼多多这个公司的缺点是不透明，要么信我要么拉倒，每次财报会议不管消费者问什么，回答都是：我们要搞农业。。。拼多多很早就是我第一重仓，要不是因为不透明，我能再加几成仓位。

例如看富途的话，要看到富途的目前的引擎（其实这里用引擎不恰当，因为主要是外部因素带来的收入和利润增加）是利息收入，背景是美元加息，那就得关注美元加息的信息，并作应对。而做应对，一个核心是什么时间做反应，我之前意识到富途依赖于加息，并判断加息早晚会有变化，所以早早就提前卖了一些富途，后来有点后悔，感觉自己反应的太早了。

以上是看收入结构，也是我最看重的部分，当然，有些信息财报不会直接告诉你，属于财报外的功夫了。

2、看具体数据

三张表里，我必看的是损益表，包含收入、营业成本、经营成本（研发、销售、一般&行政）、其他（投资、利息）、税前利润、税、净利润等。

资产负债表和现金流量表会摘出来一些数，偶尔关注一下，主要是一没那么多精力，二是有些也没完全搞懂。

稍微懂点的炒股的，会看PE，有的会看PB，主要是因为证券APP上有，再懂点看动态PE、TTM，我不怎么看，主要是因为PE和PB都经常有大坑，PE的坑主要是净利润会经常包含非经常性收支，腾讯爱送股、京东爱卖楼、阿里爱交罚款。。。PB除了商誉这个大坑外，无形资产、有形资产的实际价值等也都不知道有什么坑。所以看一些投资公众号，但凡总说才几倍PE、大把现金的都会下意识反感。

我目前主要是自己搞了个数据，是看企业来自于经营的利润，具体来说是收入-营业成本-经常性经营成本，这个数据一般是稳定的，卖楼、送股、投资公司的股价变化等不会掺杂进来，但也不是完全纯净的，例如交罚款会一般会放到一般&行政支出里，就得自己再注意下。

有人说价值投资就一句话，「公司价值=未来净现金流折现」，我目前还不怎么理解现金流，打算接下来着重学习下。

3、看管理层分析

这个主要是看管理层怎么解释数据的变化。如果是年报的话，管理层还会说明年打算怎么干。

三、看财报的能力

我感觉看财报的能力包含这些方面：

1、有意识、愿意看；
2、能看明白，知道财报里各个项目的意思；
3、有比较意识；
4、能看到本质和核心；
5、能看到影响本质和核心的，财报外的信息。
6、能基于影响本质和核心的财报外的信息预测企业的发展。

四、打造自己的投资情报系统

我基于Google Sheet搭建了一整套投资系统，自己还挺满意的，甚至打算商业化，但还没想好。这个得空再说吧。