1、本文所说卖保险，其实就是卖期权。在期权交易中，一般认为买期权属于买保险，而卖期权属于卖保险。本文是对自己23年自己卖期权这件事的复盘，对期权不感兴趣的，可以直接退出。
2、太长不看版：
卖期权的利润不应该只看自己，而应该对比同等资金持有正股的话，盈亏对比如何。我本来觉得卖期权赚挺多的，但仔细算算，如果不考虑期权的杠杆，还不如直接买股票。
当然考虑杠杆的话，同等资金占用，23年卖期权收益是持有股票的几十倍，但如果亏的话也是亏几十倍。
保险公司的核心是精算，卖期权其实也是一样。
市场的报价并不总是利好卖方的，实际上从过去2年看，卖SPY的短期PUT，远不如持有正股。（但其他标的，或股价低时才卖，或远期期权，则可能有理想收益）
之所以有上面的情况，我的猜测是：市场价格本身已经把杠杆率给计算进去了
以下为正文：
本来是想嘚瑟的，一复盘，发现自己一直在努力做傻子。
一、前因
在一个朋友介绍下，大约18年就了解到期权，也学了基本原则，例如「看多买Call，不看多卖Call，看空卖Put，不看空卖Put」。也曾小试，忘记了结果如何，估计是主要嫌麻烦，后来就懒得折腾了。
再后来，应该是受大道卖PUT、大牛猫滚IC的启发，也许是觉得专业的投资人都善用期权获得额外收益，自己也该当回事？总之，23年之后，开始正经交易期权（本来想说玩的，还是觉得该正经对待投资）。
二、准备
我的考虑是几个点
1、专业的投资者（例如大道），都是绝不买期权，但允许卖期权。他们把买期权看作是卖保险（另一个说法是赌博），而把卖期权看成开卖保险（另一个说法是开赌场）。开保险公司这事儿我喜欢，一听就很赚钱。
2、考虑到是卖保险，那这本身也是一门生意，说生意感觉有点大，最终是想，不如当成一个副业来看待。
3、考虑是副业，首先，一年或者一个月开张一次不合适，不如每天都开张，显得生意兴隆；其次，得记个账，显得正规。
4、考虑到是萌新保险经理，没有经验，所以，首先，要选择比较稳的标的，一是的是自己熟悉的，二是标的本身股价波动不要很高，三是有足够的交易量。其次，规模不能太大，特别是需要考虑到期权是有杠杆的，具体对应美股，不考虑保证金的话是100倍的杠杆。
三、执行
综合考虑以上，最终选择的主要标的是SPY（标普500ETF），辅助的主要是苹果、微软，拼多多，对这几个的核心考虑是，就算全部被行权，心里也不会慌。
在具体操作上，主要是考虑萌新要减少风险，当时其实没仔细思考，到年末复盘来看，大概是用了总持仓5%的金额来做，考虑到杠杆，实际用的金额是0.05%，也就是说，假设某一天，总持仓是100万，当日保单对应的股票的总价值是5万，而实际占用的资金是500元。感觉可能略保守了一些，但保守些没什么错。
因为总金额比较少，那么只有两个方式，一个是长期期权单笔保费金额更大，一个是短期期权单笔保费金额更小，最终决定长短结合，具体来说，SPY是每日卖下周同日到期的期权，其他卖较为长期的，例如1个月后或者1个季度后。
准备里说了要做记录，以下是一笔标准的记账，包含：
1、操作时间：这笔保单是什么时候卖出去的？
2、标的：这个保单对应的股票是？例如SPY APPL
3、方向：后加的，最开始是只卖PUT，到23年4月开始也卖Call，原因是被行权后，不想直接卖了，琢磨着等个好价格，等不到就先赚个反向的保费。在表里，1是PUT、2是Call。
4、行权价，保单对应的行权价格，例如行权价是432，就是说到行权日期，价格低于432，就要被行权。
5、保费，就是受保人为这笔保单付出的保险费，不管受保人是否行权，保费都归保险公司。
6、数量，保单的数量，1张保单对应100股正股。
7、手续费，交给交易所的手续费。
8、当前价，标的的实时价格，用于。
9、汇总：实际的保险收入。=保费-手续费。
10、真实价格：=行权价-保费，意思是只要行权日不低于这个价格，保险公司就不亏钱。
11、缺口：=当前价-真实价格，如果 < 0，意思就笔保单要亏，具体金额*100就是预计要亏的金额。
12、会否：会不会被行权？=实时价格-行权价，如果 < 0，则变绿色，意思就是要被行权。
13、行权日期：到这个日期收盘，看保单会不会被行权。
14、行权：记录是否被行权
15、收盘价：对应的收盘价格，直接用公式提取出来。
16、盈亏：保单的实际盈亏情况，如果未被行权，盈利就是9里面的实际汇总收入，如果被行权，就是收盘价-
行权价-保费收入。
17、卖出：被行权后，就是要买入股票，但这时候还没有卖出，如果卖出，则标记为1。
18、卖出价：实际卖出的价格。
19、卖出盈亏：=卖出总交易额-行权总交易额，意思是行权后
20、FG：恐惧和贪婪指数。后面加的，有时候，例如说SPY已经涨到了历史最高，这种时候感觉卖PUT亏损概率很大，所以想找个依据，拍脑袋选了恐惧和贪婪指数，最初的想法是：极度贪婪时，不卖PUT，极度恐惧时，不卖Call。后来感觉这个指数毫无参考价值。
21、没有单独列，但需说明，实际收入=盈亏（保单利润）+卖出利润（持有利润）
实际公式比说明的复杂一些，例如卖Call被行权的情况，除了计算公式外，为了操作方便，还会加上条件格式，例如当前日期 > 行权日期，则标记特殊颜色提示处理。
整理的时候，发现有些列头用词不当，列的排序也不合理，修改了一下，不单独说了。
另外，再做几个透视表，用于统计不同标的、月份、方向的操作和损益情况。
四、结果
结果在年度总结里面说过了，数字就不再摆一次了。概述一下是：
全年卖了380个保单，其中卖PUT 251张，卖Call 139张。
最终看还是蛮可观的。整个这个事情用0.05%的资金（不严谨）贡献了XX%的年度盈利，但如果把收入区分为保单利润和持有利润（被行权买入股票，但没有立即卖，而是捂了一段时间后才卖），那么保单利润只贡献了X%，而持有例如贡献了接近XX%。
具体一些看，保单利润之所以只赚了那么少，主要是卖Call亏了不少，而卖Call亏，主要是卖Call被行权的话，计算方式是对比没被行权而继续持有情况下的盈亏。例如拼多多100元的时候以10元的价格卖10手拼多多110元的Call，实际拼多多到了140元，这笔交易如果看赚的话，是赚了20100，但如果算少赚的话，是少赚了20100。
之所以这么计算，是因为期权表格有个对应的正股交易表格，在正股交易表格里，会和期权交易一个对冲，也就是说，期权少赚的，就是正股赚的。
如果只看卖PUT，则保单利润大约是以0.03%的资金成本贡献了X%总利润。
五、复盘
单看以上其实挺好。我也一直以为挺好。。。→跳到最后最后看结论。
但开保险公司不是稳赚不赔的，我记得看大牛猫说，滚IC今年亏了不少钱。而我之所以今年在美股赚到钱，关键是美股大部分时间是在涨的，所以很多保单没有被行权，而被行权的，只要有耐心，反而可以获得额外的持有利润。
而如果股价一直下跌，例如今年A股的情况，就会亏损。
不过我一直想，其实没关系，因为，如果一笔资金，你不拿来卖PUT，也要拿来买正股，所以，只要卖PUT比买正股安全就好了，而安全就来自于：卖PUT一定是有折价的。
例如SPY现在价格是300刀，如果保单价格是5刀，则行权价无论如何不会超过305，可能是303，也就是相当于市场让你现在353–5=298来买入股票。
但是，换个思路，卖PUT的话，如果股价不跌，那最多也就赚保费，如果跌了的话，就要承受额外的损失，所以实际上也不一定比持有正股好。
我之前一直想计算一下，也确定可以计算，但一直懒得折腾。如今复盘，这个问题跳不过，就只能计算一下。
其实很简单，以SPY为例，卖PUT是滚动的，每天卖1手下周同日的，其实就相当于手上始终有500股SPY，那么只需要计算，一年滚动下来，持有500个SPY的盈亏和滚动卖PUT的盈亏就好了。
我印象里，SPY的折价很少很少，例如此刻股价是300，下周同日的期权，保单费用5元的话，行权价基本也就是差1元左右，也就是大致304元。我本来觉得这是市场平衡后的结果，按照市场报价，全年下来，卖方一定是划算的。
但实际看，以2023全年为例
如果持有500股SPY，收益是47245美元，而假设按照1元折价来循环卖500股SPY的PUT，全年收益是33842美元。
我又想，这是SPY一直涨，如果跌的时候，是不是卖PUT能亏的更少？所以我又用同口径算了一下2022年。
结果：持有500股SPY，亏损47640元，滚动卖PUT，亏损80777元。
所以，如果折价只有1美元，那无论SPY是涨还是跌，卖PUT都不如持有正股，涨的话赚得少，跌的话亏得多。
我又想，那是不是我记得有问题，实际折价不止1元，只要有问题，肯定有解决方案，我干脆
1、在卖PUT的实操表单里，加了个卖单当日的收盘价，假设行权价对应的都是当日的收盘价（实际当然不是，因为交易时间内期权价格也是随着股价波动的），折价是多少，最终算出来，平均折价2.3647，平均折价率是99.46%。果然，那么，99.46%的折价，总比持有正股好吧？
2、做了个卖PUT模拟器。直接计算不同折价下，收益和持有正股的比较，结论是，综合22、23两年的话，折价率低于99.38%的话，卖PUT才会比持有正股划算。。。
结论是，卖保单还不如直接持有正股（不过是假设22年的折价率也=99.46%，单看23年的实际折价率，还是稍微能多赚点的）。
但如前所述，如果是考虑杠杆率的话，在正收益情况下，期权收益估计是持有正股是几十倍。
所以以上的操作可能适合想使用杠杆以小博大的投资者，但我不考虑使用杠杆
六、所以
今年本来计划继续按照去年的策略执行，如今一看，很不靠谱。
新的策略还没想好，初步的想法是：减少交易频次，只在合适的赔率下卖保单。大概是两个点，1是在股价本身被低估，2是卖较为长期的。